모두가 외면할 때 기회를 찾다, 데이비드 드레먼의 투자 철학

[투자자의 사고방식] #14 데이비드 드레먼

 

어찌보면 존 템플턴과 비슷하다고도 볼 수 있는,

행동재무학과 역발상 투자, 

데이비드 드레먼을 알아보겠습니다. 

 

주식시장에서는 늘 인기 있는 종목이 존재합니다.

어떤 시기에는 인터넷 기업이, 어떤 시기에는 부동산 관련주가,

최근에는 AI와 반도체 기업이 투자자들의 관심을 독차지합니다.

하지만 데이비드 드레먼(David Dreman)은 이런 현상을 오히려 경계했습니다.

그는 사람들이 지나치게 낙관하거나 비관하는 경향이 있으며,

이러한 심리적 오류가 투자 기회를 만든다고 보았습니다.

오늘은 역발상 가치투자의 대가 데이비드 드레먼과

그의 대표 저서 『역발상 투자 전략(Contrarian Investment Strategies)』을 살펴보겠습니다.

데이비드 드레먼은 어떤 인물인가?

데이비드 드레먼은 1936년 캐나다에서 태어나 이후 미국에서 투자 활동을 펼쳤습니다.

그는 투자회사인 Dreman Value Management를 설립하고 수십 년 동안 가치투자 전략을 운용했습니다.

특히 시장에서 외면받는 기업들을 발굴해 장기적으로 높은 수익을 거두며 이름을 알렸습니다.

그는 단순히 싼 주식을 사는 투자자가 아니었습니다.

왜 투자자들이 특정 종목을 과대평가하거나 과소평가하는지 연구했고, 그 결과를 투자 전략으로 발전시켰습니다.

시장은 과잉반응한다

드레먼의 핵심 주장은 매우 단순합니다.

"시장은 생각보다 훨씬 자주 과잉반응한다."

좋은 뉴스가 나오면 투자자들은 지나치게 낙관적이 되고, 나쁜 뉴스가 나오면 필요 이상으로 비관적이 됩니다.

그 결과 주가는 기업의 실제 가치보다 크게 벗어나는 경우가 많습니다.

드레먼은 바로 이런 비효율성을 투자 기회로 활용했습니다.

행동재무학의 선구자

오늘날 투자자들은 행동재무학(Behavioral Finance)이라는 개념에 익숙합니다.

하지만 드레먼은 행동재무학이 널리 알려지기 전부터 인간 심리의 중요성을 강조했습니다.

그는 투자자들이 흔히 다음과 같은 실수를 한다고 보았습니다.

• 최근 정보에 과도하게 반응한다.
• 인기 있는 종목을 맹목적으로 추종한다.
• 손실을 과도하게 두려워한다.
• 군중 의견에 쉽게 영향을 받는다.

이러한 심리적 오류 때문에 시장은 종종 비합리적으로 움직인다고 설명했습니다.

역발상 투자의 핵심

드레먼은 투자자들이 가장 싫어하는 종목을 연구했습니다.

왜냐하면 시장의 과도한 비관론이 반영된 종목일 가능성이 높기 때문입니다.

그는 다음과 같은 특징을 가진 기업에 관심을 가졌습니다.

• 낮은 PER
• 낮은 PBR
• 낮은 PSR
• 시장의 관심이 적은 기업
• 일시적인 악재를 겪는 기업

물론 모든 저평가 기업이 좋은 투자 대상은 아닙니다.

하지만 시장이 지나치게 비관적인 경우에는 오히려 좋은 기회가 될 수 있다고 주장했습니다.

『역발상 투자 전략』이 유명한 이유

드레먼의 대표작 『역발상 투자 전략』은 가치투자와 행동재무학을 연결한 고전으로 평가받습니다.

이 책은 단순히 "싼 주식을 사라"는 이야기를 하지 않습니다.

왜 시장이 반복적으로 실수를 하는지, 그리고 투자자가 그 실수를 어떻게 활용할 수 있는지를 설명합니다.

그래서 지금 읽어도 매우 현대적인 투자서라는 평가를 받습니다.

책에서 배울 수 있는 것

시장의 과잉반응

좋은 뉴스와 나쁜 뉴스가 주가에 과도하게 반영되는 이유

투자 심리

인간의 감정이 투자 결과에 미치는 영향

가치평가

저평가 기업을 찾는 방법

역발상 투자

대중과 다른 시각을 갖는 방법

장기 투자

시장의 오해가 해소될 때까지 기다리는 인내심

개인 투자자가 배울 점

데이비드 드레먼의 철학은 오늘날에도 매우 유효합니다.

첫째, 인기주만 쫓지 말라.

둘째, 시장의 과도한 비관론을 살펴보라.

셋째, 감정보다 데이터에 집중하라.

넷째, 군중과 다른 생각을 할 용기를 가져라.

다섯째, 가치가 회복될 때까지 기다려라.

특히 특정 테마에 투자금이 몰리는 시장에서는 드레먼의 역발상 접근이 더욱 의미를 가질 수 있습니다.

마무리

데이비드 드레먼은 투자자의 가장 큰 적이 시장이 아니라 인간 심리라고 보았습니다.

그는 사람들이 반복적으로 같은 실수를 한다는 사실을 발견했고, 이를 투자 기회로 활용했습니다.

벤저민 그레이엄이 가치투자의 기초를 만들고, 존 템플턴이 역발상 투자를 실천했다면,

데이비드 드레먼은 그 원리를 행동재무학으로 설명한 투자자라고 할 수 있습니다.

만약 투자 대가들의 책을 읽고 있다면 『역발상 투자 전략』은 반드시 읽어볼 가치가 있습니다.

시장이 왜 때때로 비합리적으로 움직이는지,

그리고 투자자가 어떻게 군중심리를 이용할 수 있는지를 이해하는 데 큰 도움을 줄 것입니다.

 

데이비드 드레먼