좋은 주식보다 위대한 기업을 사라, 필립 피셔의 투자 철학

[투자자의 사고방식] #3 필립 피셔

 

오늘은 워런 버핏이 존경한 투자자, 

필립 피셔에 대해 알아보려고 한다. 

 

주식 투자 역사에는 수많은 전설적인 투자자들이 존재합니다.

그중에서도 성장주 투자 분야의 선구자로 평가받는 인물이 있습니다.

바로 필립 피셔(Philip Fisher)입니다.

 

워런 버핏은 자신의 투자 철학이 "벤저민 그레이엄에게서 85%,

필립 피셔에게서 15% 영향을 받았다"고 말한 바 있습니다.

하지만 실제로는 시간이 지날수록 피셔의 영향력이 더욱 커졌다는 평가도 많습니다.

오늘은 성장주 투자의 전설 필립 피셔와

그의 대표 저서 『위대한 기업에 투자하라(Common Stocks and Uncommon Profits)』를 살펴보겠습니다.

필립 피셔는 어떤 투자자였을까?

필립 피셔는 1907년 미국에서 태어나 1931년 투자회사 피셔 앤 컴퍼니(Fisher & Company)를 설립했습니다.

그가 활동하던 당시 대부분의 투자자들은 재무제표와 자산가치 중심의 분석을 수행했습니다.

하지만 피셔는 다른 접근법을 선택했습니다.

그는 기업의 현재 실적보다 미래 성장 가능성에 주목했습니다.

좋은 제품을 만들고 있는가?

경영진은 유능한가?

연구개발 능력이 뛰어난가?

경쟁사보다 우위에 있는가?

이러한 요소들을 분석하여 장기적으로 성장할 기업을 찾는 데 집중했습니다.

오늘날 성장주 투자와 퀄리티 투자의 기초를 만든 인물로 평가받는 이유입니다.

워런 버핏에게 가장 큰 영향을 준 투자자

벤저민 그레이엄은 저평가된 주식을 싸게 사는 가치투자를 강조했습니다.

반면 필립 피셔는 훌륭한 기업이라면 다소 비싸게 사더라도 장기적으로 큰 수익을 얻을 수 있다고 주장했습니다.

워런 버핏은 원래 그레이엄식 투자자였지만, 찰리 멍거의 영향을 받으며 피셔의 철학을 받아들이게 됩니다.

그 결과 탄생한 것이 오늘날의 버핏 투자법입니다.

"훌륭한 기업을 적정한 가격에 사는 것이 평범한 기업을 싼 가격에 사는 것보다 낫다."

이 유명한 투자 철학에도 필립 피셔의 영향이 담겨 있습니다.

필립 피셔의 대표 투자 사례

필립 피셔를 대표하는 성공 사례는 모토로라 투자입니다.

그는 1955년 모토로라에 투자한 뒤 수십 년 동안 주식을 보유했습니다.

당시 모토로라는 혁신적인 기술력과 우수한 경영진을 갖춘 기업이었고, 피셔는 이를 높게 평가했습니다.

장기 보유를 통해 엄청난 투자 수익을 거두며 자신의 투자 철학을 증명했습니다.

『위대한 기업에 투자하라』가 유명한 이유

1958년에 출간된 『위대한 기업에 투자하라(Common Stocks and Uncommon Profits)』는

지금도 투자 고전으로 평가받고 있습니다.

이 책의 핵심은 단순합니다.

"평범한 기업이 아니라 위대한 기업을 찾아라."

피셔는 기업을 평가할 때 단순한 숫자보다 사업 경쟁력과 경영진의 역량을 중요하게 보았습니다.

특히 책에서 소개한 '스커틀버트(Scuttlebutt) 기법'은 지금도 유명합니다.

스커틀버트 기법이란?

스커틀버트 기법은 기업에 대해 다양한 사람들에게 정보를 수집하는 방법입니다.

예를 들어

• 고객에게 제품 평가를 들어본다.
• 경쟁사의 의견을 확인한다.
• 공급업체를 조사한다.
• 업계 전문가를 인터뷰한다.

이러한 과정을 통해 재무제표에는 나타나지 않는 기업의 진짜 경쟁력을 파악할 수 있다고 보았습니다.

오늘날 기관투자자들이 사용하는 현장조사와 산업분석의 원형으로 평가받고 있습니다.

필립 피셔가 제시한 좋은 기업의 조건

『위대한 기업에 투자하라』에서 가장 유명한 내용 중 하나는 15가지 투자 체크리스트입니다.

대표적인 항목은 다음과 같습니다.

• 장기 성장 가능성이 있는가?
• 연구개발 능력이 우수한가?
• 강력한 영업 조직을 갖추고 있는가?
• 이익률이 지속적으로 개선되는가?
• 경영진이 정직한가?
• 경쟁우위가 유지되는가?

피셔는 이러한 조건을 충족하는 기업이라면 오랫동안 보유할 가치가 있다고 보았습니다.

개인 투자자가 배울 점

필립 피셔의 투자 철학은 오늘날 AI, 반도체, 플랫폼 기업을 분석할 때도 유효합니다.

특히 다음 세 가지는 꼭 참고할 만합니다.

첫째, 숫자만 보지 말고 사업을 이해하라.

둘째, 경쟁우위를 가진 기업을 찾아라.

셋째, 좋은 기업을 발견했다면 장기 보유를 고려하라.

주식시장의 단기 변동에 흔들리기보다 기업의 성장 가능성에 집중하는 것이 중요합니다.

마무리

필립 피셔는 단순히 성장주 투자자가 아니었습니다.

그는 기업의 미래와 경쟁력을 분석하는 새로운 투자 방식을 만든 선구자였습니다.

오늘날 우리가 말하는 우량 성장주 투자, 퀄리티 투자, 장기 투자 개념의 상당 부분은

그의 철학에서 시작되었다고 해도 과언이 아닙니다.

만약 가치투자를 넘어 성장주 투자까지 공부하고 싶다면 『위대한 기업에 투자하라』는 반드시 읽어야 할 투자 고전입니다.

벤저민 그레이엄이 주식의 가격을 가르쳐줬다면, 필립 피셔는 기업의 미래를 보는 법을 알려준 투자자였습니다.

 

필립 피셔