폭락장에서 살아남는 투자자의 생각법, 하워드 막스의 투자 철학

[투자자의 사고방식] #7 하워드 막스

 

어쩌면 지금 가장 관심을 갖고 알아봐야 할 투자자가 바로 하워드 막스가 아닐까 생각되네요

시기적으로 딱 맞아떨어지는 그분과 그분의 투자 철학 알아보겠습니다. 

 

많은 투자자들은 어떤 종목이 오를지 찾는 데 집중합니다.

하지만 진정한 투자 대가들은 조금 다른 질문을 합니다.

"어떻게 하면 큰 손실을 피할 수 있을까?"

이 질문을 가장 깊이 연구한 인물 중 한 명이 바로 하워드 막스(Howard Marks)입니다.

그는 세계적인 투자회사 오크트리 캐피털(Oaktree Capital)의 공동 창업자이자,

투자자들이 가장 존경하는 투자자 중 한 명으로 꼽힙니다.

특히 워런 버핏이 "하워드 막스의 메모가 오면 가장 먼저 읽는다"고 말할 정도로 그의 통찰력은 높이 평가받고 있습니다.

오늘은 하워드 막스의 투자 철학과 대표 저서 『투자에 대한 가장 중요한 것(The Most Important Thing)』을 살펴보겠습니다.

하워드 막스는 어떤 투자자인가?

하워드 막스는 1946년 미국 뉴욕에서 태어났습니다.

펜실베이니아대학교 와튼스쿨과 시카고대학교 경영대학원을 졸업한 후 투자업계에 진출했습니다.

이후 1995년 오크트리 캐피털을 공동 설립하며 본격적으로 이름을 알리기 시작했습니다.

오크트리는 특히 부실채권(Distressed Debt) 투자 분야에서 세계 최고 수준의 운용사로 평가받고 있습니다.

많은 투자자들이 공포 때문에 외면하는 자산을 분석하고 투자하여 높은 수익을 거둔 것이 특징입니다.

투자보다 중요한 것은 리스크 관리

하워드 막스의 투자 철학을 한 문장으로 요약하면 다음과 같습니다.

"성공적인 투자는 높은 수익률보다 손실을 줄이는 것에서 시작된다."

대부분의 사람들은 수익률에 집중합니다.

하지만 막스는 투자 성과를 결정하는 가장 중요한 요소는 리스크 관리라고 강조합니다.

100% 수익을 내는 것보다 -50% 손실을 피하는 것이 더 중요하다는 것입니다.

 

투자를 조금 길게 해보신 분들은 다들 이 말에 공감하실 겁니다. 

투자하는 모든 종목에서 다 수익을 낼 수는 없기에,

수익은 많이 내고 손실은 적게 내는 것이 얼마나 중요한 것인지.

시장 사이클을 이해하라

하워드 막스를 대표하는 개념은 바로 시장 사이클(Market Cycle)입니다.

그는 시장이 항상 반복되는 흐름을 가진다고 보았습니다.

낙관의 단계

• 투자자들이 자신감을 가진다.
• 주가가 상승한다.
• 위험한 자산까지 인기가 높아진다.

과열의 단계

• 모두가 상승을 확신한다.
• 기업 가치보다 기대감이 커진다.
• 버블이 형성된다.

비관의 단계

• 투자자들이 공포에 빠진다.
• 주가가 급락한다.
• 좋은 기업도 함께 하락한다.

회복의 단계

• 저평가된 자산이 다시 평가받는다.
• 투자 기회가 나타난다.

막스는 투자자가 미래를 정확히 예측할 수는 없지만 현재 시장이 어느 단계에 있는지는 판단할 수 있다고 설명합니다.

1차 사고와 2차 사고

하워드 막스가 자주 언급하는 개념 중 하나가 2차 사고(Second-Level Thinking)입니다.

1차 사고

"이 회사 실적이 좋으니 주식을 사자."

2차 사고

"시장은 이미 이 사실을 알고 있지 않을까?"

"현재 주가에 기대감이 얼마나 반영되어 있을까?"

막스는 뛰어난 투자자일수록 남들과 다른 시각으로 생각한다고 보았습니다.

『투자에 대한 가장 중요한 것』이 명저인 이유

2011년에 출간된 『투자에 대한 가장 중요한 것』은 현대 투자 고전으로 평가받고 있습니다.

이 책은 단순히 종목을 고르는 방법을 알려주는 책이 아닙니다.

투자자가 어떻게 생각해야 하는지를 알려주는 책입니다.

워런 버핏 역시 이 책을 높게 평가하며 투자자들에게 추천한 것으로 유명합니다.

책의 핵심 내용

리스크 이해하기

리스크는 단순한 주가 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실 가능성입니다.

시장 심리 이해하기

공포와 탐욕이 시장을 움직인다는 사실을 설명합니다.

역발상 투자

대중과 다른 생각을 할 수 있어야 한다고 강조합니다.

시장 사이클

현재 시장의 위치를 파악하는 능력을 길러야 합니다.

방어적 투자

공격적인 수익 추구보다 손실 방지가 중요합니다.

투자 메모가 유명한 이유

하워드 막스는 정기적으로 투자 메모를 작성합니다.

이 메모들은 글로벌 투자자들 사이에서 매우 높은 평가를 받고 있습니다.

특히 금융위기, 금리 변화, 버블 형성 등 중요한 시기에 작성된 메모들은

시장을 이해하는 데 큰 도움이 되었다는 평가를 받습니다.

개인 투자자가 배울 점

하워드 막스의 철학은 지금 같은 시장 환경에서 더욱 중요합니다.

첫째, 수익보다 리스크를 먼저 생각하라.

둘째, 시장 심리를 이해하라.

셋째, 군중과 같은 생각만 해서는 초과 수익을 얻기 어렵다.

넷째, 시장 사이클을 항상 의식하라.

다섯째, 큰 손실을 피하는 것이 장기 성공의 핵심이다.

마무리

하워드 막스는 종목 추천으로 유명한 투자자가 아닙니다.

그는 투자자가 어떻게 생각해야 하는지 가르치는 투자자입니다.

벤저민 그레이엄이 가치투자를 만들고, 필립 피셔가 성장투자를 발전시키고,

워런 버핏이 이를 완성했다면, 하워드 막스는 시장 심리와 리스크 관리의 중요성을 체계적으로 정리한 인물이라고 할 수 있습니다.

만약 투자 대가들의 책을 읽고 있다면 『현명한 투자자』, 『위대한 기업에 투자하라』, 『가난한 찰리의 연감』,

『전설로 떠나는 월가의 영웅』 다음으로 『투자에 대한 가장 중요한 것』을 꼭 읽어보기를 추천합니다.

시장이 뜨거울 때나 공포에 빠질 때나 이 책은 투자자가 흔들리지 않도록 도와주는 훌륭한 나침반이 되어 줄 것입니다.

 

 

하워드 막스